【铜价上涨背后：宏观经济预期转变及供应端扰动】自3月中旬以来，沪铜价格突破7万大关后持续攀升。这一现象背后主要有多重因素共同作用。宏观经济预期经历了显著的转变。年初时市场普遍担忧欧美经济衰退，然而随着时间的推移，美国经济软着陆的预期逐渐增强。欧洲和美国的制造业采购经理指数（PMI）的回升进一步印证了经济复苏的信号。此外，中美两国的补库周期预期也变得更加乐观。主要中央银行的货币政策预期转为宽松，中国央行的资产负债表大幅扩张，美联储的缩表进程亦迅速放缓，全球流动性逐渐回暖。铜矿生产在2024年面临诸多挑战。全球第13大铜矿在2023年底意外关停，巴西法院暂停了淡水河谷旗下Sossego铜矿的运营许可。赞比亚遭遇电力短缺问题，而刚果的COMMUSSAS铜钴矿因产品辐射含量超标被迫关停。此外，BHP集团拟收购英美资源集团，引发市场对供应端的担忧。中国有色金属工业协会在3月13日召开的铜冶炼企业座谈会上呼吁减产，3月28日，CSPT小组也提出联合减产倡议。这两次减产呼吁强化了矿端偏紧向冶炼端传导的预期。2024-2026年全球铜矿新增产量有限，而国内外铜冶炼产能规模较大，预计铜矿供应将在趋势上偏紧。随着通胀回落和欧美央行预期降息，全球经济复苏的预期变得更加乐观。铜的常规需求预期将得到改善，清洁能源领域的铜消费增速预计将维持在较快的水平，2024-2026年间年均拉动全球铜消费增长2个百分点。春节后，国内市场迎来偏强的股市环境，有色板块的股票受到资金的青睐，尤其是长线资金的关注。这一板块的股票上涨带来的外溢资金流入沪铜期货市场，带动了铜股期联动上涨的行情。尽管3月以来铜价的快速大幅上涨对消费产生了一定抑制作用，但从长远来看，终端预期依然偏向正面。铜价在经历震荡整理之后，预期会有回补的需求。供应端的偏紧局面在未来1-2年内难以得到解决。主要央行货币政策宽松预期和供应端的扰动已经推动了铜价的跨年多头行情，预计铜价有望在8万平台继续上升，甚至可能进一步向10万靠拢。产业链下游企业应抓住机遇，合理运用风险管理工具，规避潜在的极端行情风险。【风险提示】：供应中断风险、欧美经济硬着陆风险、美联储鸽派政策不及预期风险、地缘政治风险。 （责任编辑:张晓波）