【2023年营收下降4.4%，净利润同比下挫37%】受隔膜市场供给过剩、价格竞争加剧的影响，某公司2023年实现营收120.4亿元，同比减少4.4%；归属于母公司的净利润为25.3亿元，同比降低37%；扣非净利润为24.6亿元，同比减少36%。
第四季度，公司营收为29.5亿元，同环比下降11%和16%；归母净利润为3.7亿元，同环比下降52%和50%；扣非净利润为4.07亿元，同环比下降44%和43%。
2024年第一季度，公司营收为23.3亿元，同比减少9%，环比下降21%；归母净利润为1.6亿元，同比降低76%，环比减少58%。
毛利率的下降和净利率的压缩，主要是由于产品降价和淡季期间产能利用率偏低。尽管如此，随着国内外需求的恢复，新车型的推出以及政策刺激，预计下半年市场需求将整体向好，产能利用率的提升有望带动公司盈利的修复。
公司在建工程投资达到62.1亿元，同比增加73.2%。在产能建设增速放缓的同时，新建产线逐步投产，使得公司在产能方面保持充裕。尽管存货余额略有上升，但得益于下游企业的去库存周期，库存利用效率有所下降。
公司2024年第一季度的经营活动净现金流为4.6亿元，同比下降37.22%，环比则实现了现金流的净流入。
公司正积极提升技术竞争优势，持续布局海外市场。欧洲匈牙利生产基地的建设预计将于2024年内投产，以快速响应客户需求。美国项目的建设也在稳步推进，预计总投资2.76亿元的14条涂布隔膜产线，将释放7亿平方米的年产能。
公司还自主研发了新一代超高强度、高孔隙率的基膜，与合作伙伴共同研发半固态电解质涂层隔膜及高端产品，一期工厂已建设完毕，2条高性能涂布膜已经进入试生产阶段。
投资建议方面，鉴于公司注重技术研发、差异化产品布局，以及不断提升的全球市场占有率，预计公司2024-2026年将实现营业收入148.54/205.29/237.77亿元，归母净利润分别为18.13/24.98/29.42亿元，对应的PE分别为21.31/15.47/13.13倍，维持对公司的“中性”评级。
尽管如此，公司面临的风险包括政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要原材料价格波动风险，以及技术进步和产品替代风险，投资者需要对此保持关注。
（责任编辑:董萍萍）