美邦科技：精细化工与合成生物“小巨人” 首次覆盖予增持评级

【美邦科技：精细化工与合成生物领域的“小巨人”获“增持”评级】

美邦科技，作为精细化工与合成生物领域的先锋，已在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域实现产业化。公司通过技术许可、关键设备供应及催化剂提供，为能源化工、新材料等领域的客户提供定制化解决方案。此外，美邦科技正致力于生物酶法尼龙56等创新解决方案的研发实验。

美邦科技的主要子公司科林博伦被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司在2020年至2023年期间的营业总收入分别为3.17亿、5.37亿、5.64亿和4.78亿元，复合年增长率达到14.68%。同期，归属于母公司的净利润分别为1,878.76万、10,158.97万、6,225.29万和2,256.91万元。2024年第一季度，公司实现营业收入1.21亿元，同比增长30.71%，归属于母公司的净利润为246.41万元，同比增长210.47%。

根据预测，美邦科技在2024年至2026年期间将实现营业收入分别为6.07亿、7.17亿和7.90亿元，相应归属于母公司的净利润分别为4,415万、5,479万和6,796万元。对应的每股收益分别为0.53元、0.66元和0.82元。当前股价对应的市盈率分别为18.6倍、15.0倍和12.1倍。基于此，首次覆盖美邦科技给予“增持”评级。

为扩大生产规模，美邦科技计划增加3万吨四氢呋喃及1000吨离子催化液的产能。这一扩产项目预计将为公司带来年均营业收入82,305.00万元，年均净利润15,073.81万元。公司已与晓星氨纶建立战略合作关系，并已签订购销意向书，预计将于2022年12月至2023年3月期间，每月向晓星氨纶供应300吨四氢呋喃。

在精细化工产品工艺方面，美邦科技拥有市场领先地位。公司旗下美邦寰宇是国内以LBDO提纯法制备四氢呋喃的最大生产企业之一，市场占有率达到24.39%。此外，苯甲醇和苯甲醛的国内市场占有率分别位居全国第三和第二。美邦科技已完成“乙炔氢氯化合成VCM的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置”的工业化侧线验证，并与下游PVC客户就合作意向进行了深入沟通。

在合成生物领域，美邦科技正积极布局小分子肝素、PLP等产品的研发实验，并已在生物酶法尼龙56等解决方案上取得进展。然而，公司也面临市场竞争加剧、产品价格下滑和技术研发失败等潜在风险。