**【自4月16日以来，郑棉主力09合约呈现下跌趋势，周跌幅达3.2%】** 从4月16日起，郑棉市场经历了一波显著的下跌行情，主力09合约一度跌破15800元/吨的支撑位，打破了此前三个月的底部支撑。这一下跌背后的原因是什么？未来棉价的走势又将如何发展？本文将围绕上述问题进行详细分析。 外盘趋势性下跌导致内外价差恢复正挂，内盘估值出现下移。随着仓单量迅速增长，做多资金加速离场，进一步推低棉价。尽管库存偏紧预期曾对棉价形成一定支撑，但低价美棉对需求的刺激作用不容忽视。同时，Q1期间棉花和棉纱的进口量均实现同比增长，加之进口利润窗口的打开，4月的进口量依旧给内盘带来压力。 尽管4月以来下游需求有所回暖，但改善幅度并不显著。根据TTEB的数据显示，全棉坯布厂开机率环比下降，成品库存也环比上升，下游需求出现再度边际走弱的迹象。 展望后市，供给端存在潜在的利多因素，进口高增带来的压力不宜过分高估。国产棉加工已基本结束，供应量最大的时期已经过去。尽管进口量维持高位，港口库存较高，但在不进行抛储的情况下，实际供应增量对市场的利空影响有限。此外，库存和天气炒作预期可能为棉价提供上涨动力。5月作为天气敏感期，一旦出现天气炒作，棉价易涨难跌。 需求端的利空因素同样不强。中长期来看，纺服需求有望逐步复苏。目前纺织厂成品库存居中，压力可控，纺企原料库存偏低，棉价下跌后买盘支撑增强。若供给端发力，二季度棉价重心或有所上抬。操作上，投资者可寻找棉价低吸机会，同时关注内外正套机会。 需要注意的风险因素包括外盘下跌拖累内盘估值，内外价差由倒挂转为正挂，吸引资金进场进行内外套利，内盘独立性受到影响。此外，海外宏观政策的变化也可能对棉价产生影响。 （责任编辑:王治强）