经过一段时间的调整之后，市场重拾升势。周二沪深两市主要股指大幅上涨，创业板指数盘中涨幅一度达到3%。AI应用概念股再次爆发，形成比较强的赚钱效应，一扫连续调整的阴霾。在上周市场出现了较大幅度调整，特别是上周五出现了明显的回调。尤其是前期涨幅比较大的科技板块，在获利回吐的压力之下出现了深幅调整。建议大家要坚定相信，这轮牛市已经确认了趋势，科技股的调整并没有改变科技牛的成色，这轮科技牛行情有望延续两到三年的时间。
年底虽然有一部分投资者会获利了结，但是也会有一些前期踏空的资金入场布局。特别是“十五五”规划重点支持的这些科技产业板块，仍然是行情的主力、行情的主线。在春节前后，A股市场往往会有“春季躁动”行情，即所谓“春季攻势”。因为在4月份公布年报之前，市场处于业绩披露的空窗期，资金对股票的布局至少在短期之内不会受到业绩的考验，这就会增加资金的做多热情，这也是促成攻势表现强劲的一个原因。另外，过了12月31号这个节点，机构排名战结束，而一些场外资金也会入场布局。加上一月份是全年信贷投放最多的一个月份，所以“春季攻势”的行情非常值得期待。
4000点是行情的一个中继而不是结束，甚至是新一轮行情的开始。在4000点之前，科技股一枝独秀，带来了很强的赚钱效应；在4000点之后，预计将会有更多的板块轮动起来，出现轮番上涨。也就是说，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市。不仅是“小登股”有望涨，“中登股”、“老登股”也有可能有一波行情，从而形成更强的赚钱效应，让更多的投资者有获得感。在2025年，只有一小部分的投资者抓住了科技股以及银行股的机会，赚到了收益，很多投资者并没有真正赚到钱。那么2026年则是有望全面开花，希望能让更多的投资者抓住牛市的机会，获得好的回报。
近期AI板块上涨的主要驱动因素，一个是阿里通义千问应用爆发，下载量持续攀升，成为App Store免费榜前三，短时间下载量突破千万，带动AI应用板块集体走强。而谷歌旗下人工智能产品Gemini热度持续攀升，谷歌周一大涨超6%，再创历史新高。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在三季度增持谷歌，也提升了投资者对于谷歌的信心。AI商业化进程持续推进，教育、游戏等垂直领域应用加速落地。DeepSeek模型火爆，带动教育机构密集接入，这也提升了AI应用板块的表现。
在算力硬件板块方面，算力需求爆发。谷歌云AI基础设施负责人透露，为满足AI服务需求，公司必须每个月将计算能力翻倍，未来4到5年内需要实现1000倍的算力增长。AI基建投入加大，海外巨头财报超预期，甲骨文预计2026财年云基础设施营收将激增77%至180亿美元，超出市场预期。国产替代逻辑方面，硬科技ETF获批，国产算力自主可控需求迫切，政策支持力度不减。基于当前市场AI产业链的强势表现以及板块轮动逻辑，多个与AI紧密相关且具备相似成长属性的板块值得重点关注。在AI基础设施领域，半导体设备与材料板块直接受益于算力硬件需求的爆发，尤其是在国产替代加速的背景下，设备材料环节的景气度持续攀升。而CPO随着AI数据中心对高速及低功耗传输的刚性需求，成为技术演进的关键路径，市场空间广阔。
市场在经过充分调整之后，技术面超卖迹象明显，叠加政策预期的升温，有望带来科技股修复机会。AI是这轮牛市行情的主线，现在来看仍然值得继续关注。而“十五五”规划重点提到的方向也是挖掘机会的方向，比如说像芯片、半导体、人形机器人、生物医药、低空经济、固态电池等等，都值得重点关注。抓住这轮牛市的机会，争取实现财产性收入的增长，是一个难得的好机会。
这两年机构投资者持续加仓权益资产，险资机构对权益资产配置规模持续提升。根据金融监管总局的数据显示，截至三季度末，财产险公司和人身险公司股票资金运用余额分别约2086亿元、3.41万亿元，较去年末分别增长约30.29%、50.47%。险资的入市带动了市场重心的抬升，险资配置股票资产规模实现连续两年快速增长。险资持续增加权益类资产配置，主要是受政策支持和资产负债匹配要求等因素驱动。一方面，监管部门鼓励成立私募基金、优化风险因子等政策打开了险资入市的空间；另一方面，随着传统固收资产难以满足负债端成本要求，增加权益资产配置以获取投资收益成为险资的重要选择。因此，未来险资有望继续加大入市力度，成为资本市场上涨的助推器。险资一直保持了稳健的风格，长期投资稳健高股息资产是保险资金的主要选择。而增配权益资产是险企在低利率周期的必经之路，因为固收资产收益已经无法满足险资成本端的需求。为了满足成本需求，可以适当放松久期匹配要求，增配权益资产。另外，像公募基金今年的销售出现了明显的升温，权益基金的发行受到更多投资者的欢迎，从而增加了入市的资金量。公募基金也是普通投资者入市的一个重要通道，随着市场行情的进一步演化，更多投资者有望通过买基金入市，从而给市场带来更多的增量资金。
11月24日晚，中美两国元首通电话，释放出积极的信号，也提升了投资者的信心。双方正在全面落实旧金山会晤达成的重要共识。两国元首还互相邀请对方进行国事访问，中美关系出现了明显改善，总体稳定向好。事实再次说明，中美合作两利、斗则俱伤是经过实践反复验证的常识。中美关系的改善对于A股和港股市场进一步走牛也会带来积极的影响，有利于推动这轮牛市的深化，并建立投资者坚定信心。建议保持耐心，抓住这轮牛市的机会，争取实现财富增长。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
（责任编辑:李悦）