12月20日，嘉实基金成功举办了以“起点·拾级而上”为主题的2024年度投资策略会。为了更全面地助力投资者为新年开个好“投”，此次策略会围绕“方位”、“选择”和“行动”三个篇章展开。在明辨风向的“方位”篇章，本次策略会邀请中金公司首席宏观分析师张文朗出席，分享了题为《从内生探底到外生复苏——2024宏观经济展望》的主题演讲，让投资者对于宏观方位有了更深入的了解和更全局的思考。
在张文朗看来，当前我国经济处于关键的转型时期，驱动经济增长的因素发生了较大变化，具体体现为房地产比重下降， 以绿色转型、数字经济、医药等为代表的新经济比重上升。张文朗强调，不管是资本市场还是宏观经济形势都需要认知到一点：由于经济增长模式发生变化，增长速度也有所放缓，在此过程中酝酿的投资机会，就是经济结构在发生变化，效率更高，新经济重要性在提升。
具体到明年，张文朗认为有三大因素需要关注。一是出口，这是个驱动力量，亮点体现在服务出口、商品出口等。服务出口方面，随着航班的恢复，增加了我国的入境游，吸引更多人群到国内来消费，而消费收入将计入出口。另一方面，美国经济增长虽然放缓回落，但又具备补库存的需求，恰恰是我国出口比较多的领域，近期我国的电子、家电出口已经呈现正增长，有望带动中国明年商品出口趋于正增长。二是房地产，张文朗认为，房地产对中国经济影响最大的时候已经过去，近期出现了一些积极的信号值得关注。三是政策，货币政策有望保持宽松的状态；财政政策加码预计是大概率事件。近期召开的中央经济工作会议对明年宏观政策进行“定调”，指出要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，强调“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。
在此基础上展望2024年，张文朗分析指出，首先是固定资产投资，不管制造业还是房地产，还是机械，每一项都比2023年要好。其次是消费，在财政政策加码、出口好于今年的情况下，不管是居民的消费还是政府的消费，均有望在今年基础上进一步好转。明年经济增长比今年要好，复苏态势更加明显，总体对明年的宏观经济和市场充满期待和信心。
谈及对经济增长和通胀的预测，张文朗预计明年的经济实际增长大概在5%左右。“政策的发力和落地需要时间，所以，从经济恢复路径来看，我们认为明年上半年可能偏低，下半年偏高一点。这个状态下，不管CPI还是PPI均有望呈现逐步改善的态势。这些对企业盈利是非常重要的变量，有望带来股市的支撑和企业盈利信心的改善。”
总体看来，张文朗将明年的经济关键词总结为“外生复苏”，认为驱动复苏的有两股力量：一是政策驱动，二是外需出口。内生力量明年也有望好于今年。
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